Abstract

最近5个交游日，科创50指数涨2.17%，创业板指跌1.15%，大盘价值跌0.08%，大盘成长跌0.74%，上证50涨0.40%，国证2000代表的小盘跌1.70%，社会处事、商贸零卖、开辟材料、房地产、轻工制造商场进展靠后。

风险溢价，中证全指静态PE的倒数EP减去十年期国债收益率，权柄与债券钞票隐含收益率对比，历史数次极点底部该数据均处在均值上两倍方法差区域，比如2012/2018/2020年（疫情突发），2022/04/26达到4.17%，2022/10/28风险溢价再次上涨到4.08%，商场马上反弹，2024/01/19目标4.11%，自2016年以来第五次进取4%。限度2024/12/20目标3.40%，两倍方法差规模为4.64%。

估值水平，限度2024/12/20，中证全指PETTM分位数53%，上证50与沪深300分袂为59%、48%，创业板指接近16%，中证500与中证1000分袂为33%、36%，商场静态估值相对历史总体处于相对较低水平。

长周期看深100指数时间面，深100时间面每隔3年一轮熊市，之后是牛市，比如2012/2015/2018/2021年，每次下行幅度在40%至45%之间，本轮始于2021年一季度的调整不管时候与空间看都比拟实足，眷注底部进取周期的可能。

从上至下债务周期视角看，左证Wind，2024年10月份宏不雅杠杆率同比增速瞻望为12.3%，Wind一致预期数据透露，按照支拨法拆解至月度，2024年10月份TTMGDP同比增速瞻望3.9%，分子端总债务瞻望9.2%，政府端杠杆率同比增速由6.3%降至5.9%，住户端杠杆率同比增速由-0.5%升至-0.4%，企业端杠杆率同比增速由7.1%降至6.8%，从历史周期看，杠杆率上行周期一样为20个月，由于本轮杠杆率上行主要为债务巩固，产出走弱，不同于以往，现时看来，宽松周期预期将约略率看守，2024年10月份PPI同比为-2.9%，由2023年6月份最低同比-5.4%有所回升，而训戒看PPI与TTM相貌GDP增速高度策动，从上至下看，权柄商场上行弹性更大。

资金交游层面，最近5个交游日，ETF资金流出16.02亿元，融资盘5个交游日减少约120.7亿元，两市日均成交15060亿元。

一、商场与行业估值

二、主流ETF限制变化

主流ETF资金流本期估算处于净流出气象，累计限制为16.02亿元傍边。

三、期权成交量看涨看跌比

上证50ETF期权成交量看涨看跌比率（CPR）最近20个交游日低于60日布林通说念上轨，该模子以为蓝筹股短期不存在超卖风险。

四、商场热沈之200日弥远均线之上比例

五、权柄钞票与债券钞票风险偏好追踪

六、融资余额

七、个股2024年基于收益区间的占比漫衍统计

八、指数超卖

风险领导

GFTD模子和LLT模子历史择时告成率为80%傍边，并非100%，商场波动不确定性下模子信号存在失效可日期效应和宏不雅因子事件由历史数据回测赢得，商场结构及交游活动的转变可能使得计策失效。因为量化模子的不同，本评释提议的不雅点可能与其他量化模子得出的论断存在各别。

笃定请参考咱们在2024年12月22日发布的评释《金融工程：商场轰动调整，成交活跃度角落下滑—A股量化择时商酌评释》。

历史评释

策动商酌评释

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